去年外汇储备的下降缩小并稳定下来。期望的关键是信息的透明度。

央行近日发布的最新外汇储备规模数据显示,2016年12月,中国外汇储备规模较11月底下降410.81亿美元,全年外汇储备总额为3010.517亿美元。

从2016年外汇储备月度下降来看,10月份下降457亿美元,11月份降幅最大,为691亿美元。11月是2016年外汇储备降幅最大的月份。2016年的几个月也有所增加。最终降幅小于2015年,2015年共下降5126.56美元,今年下降约2000亿美元。

尽管今年的下降幅度较小,但由于国际金融市场形势的巨大变化,不能得出外汇储备下降正在逐渐趋同的结论。

从2015年和2016年外汇储备下降的时间来看,外汇储备的下降与人民币汇率的贬值有很大的相关性。外汇储备的几次大幅下降是人民币贬值加速的时期,如2015年8月至2016年1月,然后是2016年10月至今,都是在年末第四季度,也就是外汇利用的高峰期。

事实上,美元的升值始于2014年5月。美元从2014年5月至2015年3月的最低点78.91单方面升值。在美元强劲升值期间,人民币也跟随美元升值。事实上,外汇储备并没有大幅下降。这一时期正是央行希望利用人民币升值来消除人民币贬值预期的时期,这一时期确实实现了这一目标。

然而,6月和7月,尽管美元没有升值,人民币也在巩固,但外汇储备开始加速减少,2015年6月减少173亿美元,7月减少415亿美元。7月份外汇储备突然减少,导致央行下定决心在8月11日实行汇率改革,此后外汇储备开始大幅下降。

因此,如果美元未来升值,美联储将继续加息,那么人民币贬值是极有可能发生的事件,外汇储备下降也是正常的,即外汇储备进入收缩周期。

在这方面最重要的是拥有透明的信息和稳定的期望。作为一个超大型经济体,超过2万亿元的外汇储备足以维持国际收支平衡,不会带来风险。

此外,中国的高外汇储备是其过去过度依赖出口、过度依赖投资和过高储蓄率的副产品。这是一种相对低效的财富分配方式,容易引发金融风险。外汇储备恢复正常是很自然的。

所以,根本没必要神神秘秘,遮遮掩掩,这样容易引发不明真相的投资者的恐慌。因此,没有必要遮遮掩掩,这很容易在不知道真相的投资者中引起恐慌。

外汇局12月份公布的外汇储备变化值得肯定。

外汇局坦率地承认,今年外汇储备规模的变化首先是由于央行在外汇市场的操作。显然,这一操作是为了稳定人民币汇率,而不是过度下跌。

其次,外汇储备投资资产价格波动。例如,大部分外汇储备投资于主权债券。当这些债券的收益率上升时,价格将不可避免地下跌,外汇储备资产也会缩水。

其次,由于美元是外汇储备的计量货币,其他货币对美元汇率的变化可能导致外汇储备规模的变化。近年来,美元单边升值导致其他主要货币对美元贬值,从而减少了以美元计价的外汇储备。

最后,根据国际货币基金组织(International Monetary Fund)对外汇储备的定义,在核算用于支持“走向全球”的资金时,外汇储备将从外汇储备规模内调整到规模外,反之亦然。

在这方面,近年来,大量外汇储备投资于外汇委托贷款,并为建立AIIB和丝绸之路基金注入外汇。这些注资似乎已经从外汇储备总额中扣除。这可能是外汇管理局首次澄清这个问题。

为了稳定人民币汇率预期,主要需要让公众了解人民币汇率和外汇储备的实际情况、基础和实力,这就要求信息的透明度,人民币汇率预期自然会稳定下来。

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