美联储开始上调利率商品面临双重压力

美联储酝酿已久的“缩水观察”计划终于成功了。

北京时间9月21日凌晨,美联储公布9月利率决议,维持基准利率在1%-1.25%不变,同时宣布下个月开始缩减规模已达4.5万亿美元的资产负债表,这将是美联储自金融危机以来首次缩表。北京时间9月21日凌晨,美联储宣布了9月份的利率决议,将基准利率维持在1%-1.25%不变,并宣布下月开始将资产负债表缩减至4.5万亿美元,这是金融危机以来的首次。

与此同时,大多数官员预计今年将再次加息,这意味着12月份仍有可能加息。

美联储决议公布后,芝加哥商品交易所(CME)的“美联储观察工具(Federal Reserve Observation Tool)显示,美联储12月加息的概率从一天前的不到58%上升到70%以上,美元指数也从下跌上升,一度上升超过0.8%,突破92点大关。

然而,现货金银、非美元货币等大幅下跌。

截至9月21日收盘时,由于美元指数上涨,国内期货市场大幅下跌。锰和硅降至极限,炼焦煤下跌5.10%,铁矿石下跌4.74%,动力煤下跌3.53%,焦炭下跌3.38%。

加息预计将超过美联储(Fed)20日宣布的从今年10月开始将资产负债表总额缩减至4.5万亿美元(简称“缩减”),以逐步收紧货币政策。

与此同时,美联储宣布维持目前联邦基金利率1%至1.25%的目标区间。

自2015年12月金融危机爆发以来首次加息以来,美联储已经加息四次,总计100个基点。

“自今年以来,美联储分别在3月和6月加息两次。

事实上,在2007-2009年金融危机和经济衰退之后,为了刺激经济,美联储在2008年至2014年间实施了三轮量化宽松措施,规模的缩小将逐步扭转由此产生的宽松政策环境。

FX168财经学院副院长许亚新在接受记者采访时说。

美联储宣布声明后,美元指数也由低变高,一度上涨0.8%以上,突破92点大关。

9月21日,美元指数收于92.37点。

美国三大股指先是回落,然后停止下跌,一个接一个上涨。道琼斯指数和S&P 500指数在该交易日继续创出历史新高,纳斯达克综合指数略有下跌。

“尽管市场预测美联储这次将减少其资产负债表,但有必要看看美联储购买的减少的债券数量能否被市场吸收。此外,财政部不会因为美联储资产负债表的减少而减少债券发行。自第二季度初以来,美联储在一定程度上就此问题与市场进行了沟通,短期波动不会很大。从流动性的角度来看,对股市的短期影响将是有限的。

CUHK期货分析师赵晓君在接受记者采访时说。

所谓规模缩减(scale reduction)是指资产负债表的规模应该缩减,即资产和负债应该同时缩减,当时购买的债券和按揭证券在资产方面应该缩减,美元应该在负债方面收回。

缩小资产负债表是指央行缩小资产负债表规模的行为。

美联储可以通过直接出售债券或停止到期债券的再投资来实现基本货币的直接复苏。这是一项比加息更严格的紧缩政策。它也被称为直接从市场上收回货币的量化手段。

“在美国经济基本复苏之际,缩减资产负债表规模是退出宽松措施的自然举措。

由此可见,美联储的规模缩减对经济、金融和其他国家的影响比加息更为严重。

从历史轨迹来看,美联储自1913年成立以来经历了六次明显的资产规模收缩。

无论是主动还是被动,结果都是市场流动性收紧,这必然拖累美国经济增长,并对其他国家产生更大影响。

“黄金钱包高级分析师肖磊在接受记者采访时说。

同时,从资产方面来看,如果美联储开始缩减资产规模,可以通过两种方式做到:一是被动缩减资产负债表,即停止或部分停止到期国债和抵押贷款证券的再投资;另一种是自愿减少资产负债表,即自愿出售一些到期前持有的证券。

根据美联储的假设,他们将采取被动的缩减方法,停止到期政府债券的再投资。

无论是被动还是主动,资产负债表已经从4.5万亿美元缩水至1万亿美元,并从市场上撤出3万多亿美元。无论如何,影响都太大了。

在美联储宣布针对大宗商品压力的货币决议后,两年期美国国债收益率迅速升至1.45%,创下2008年11月以来的新高。

与此同时,美元指数也从下跌转为上涨,一度上涨0.8%以上,突破92点大关,并在过去10个月一直处于下跌状态。

美元指数从2016年底的高点103跌至91。在美联储宣布决定之前,外汇市场也非常平静。

对此,徐亚新表示,从美联储发布的鹰派声明判断,今年仍有加息,这确实有望导致美元指数反弹。

美元指数继续从103.80跌至目前的91-92区间。如果该地区跟不上,将导致美元月度汇率突破,进一步跌至80美元。

随着美联储鹰派立场的出现,美元有望出现更明显的反弹,其水平很可能是日线。当然,美元指数需要高于93才能得到证实。

徐亚新表示,如果美元指数未来能站在92.60-93以上,将推动美元快速反弹。

如果出现每日反弹,将会给大宗商品价格走势带来下行压力。

然而,自今年以来,面对朝鲜核试验和弹道导弹威胁等风险事件,国际黄金价格相对平静。

一些市场参与者问,这是否意味着黄金的套期保值功能正在逐渐减弱。那么,现在所有的基金都去哪里对冲呢?对此,肖磊表示,黄金仍然是最好的避险资产。

美国股市本身是一项风险资产,而不是避风港。

黄金的对冲属性是相对价值,而不是绝对价值。因此,对冲取决于紧急程度和事件的连续性。目前,许多地缘政治问题不够可持续,因此对黄金的支持不明显。

肖磊指出,目前的美元指数取决于许多因素,规模的缩小可能引发许多反应,比如欧洲央行的规模缩小。

目前,美元指数有反弹的势头,因为美联储年底加息的可能性正在增加,这对美元有一定的预期影响,但这取决于其他市场的具体货币政策。

今年迄今为止,大宗商品表现良好,目前存在一定的回调压力。

美元指数的反弹可能会引发预期的进一步调整。

然而,从国际商品的角度来看,由于其估值货币为美元,美元指数将因美联储的规模缩小而上升,这将压低国际商品价格,并通过国内外期货市场的联动降低国内商品的现货价格。

工行国际首席经济学家石成表示,后期多种因素的组合可能会导致金融环境急剧收紧,VIX指数(即恐慌指数)大幅上涨。市场情绪的急剧逆转将导致风险资产估值的调整。

新兴市场可能仍面临大规模资本外流。

新兴市场对汇率和资产价格的影响是观察的焦点。

原因可能是市场普遍认为,在美国退出QE的过程中,新兴市场国家将面临更不稳定的外部条件和更高的风险溢价。

由于外国投资者对美国政策退出预期的变化,新兴市场正面临大规模资本外流,这使得新兴市场国家的货币面临贬值压力。

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